摘要：每年2、3月“兩會”都會成為資本市場投資者關注的重點，“兩會行情”也是財經輿論熱詞。針對過去幾年“兩會”相關行情表現，本文探討“兩會行情”的演繹以及2014年兩會行情的展望。
每年2、3月“兩會”都會成為資本市場投資者關注的重點，“兩會行情”也是財經輿論熱詞。針對過去幾年“兩會”相關行情表現，本文探討“兩會行情”的演繹以及2014年兩會行情的展望。
“兩會”應該關注什么
“兩會”是“全國人民代表大會”和“中國人民政治協商會議”的合并簡稱。根據憲法規定：全國人民代表大會是最高國家權力機關是人民行使國家權力的機關；中國人民政治協商會議全國委員會和地方委員會的主要職能是政治協商、民主監督、參政議政。每屆任期五年，全國人民代表大會會議每年舉行一次。
“兩會”的時間：歷年“兩會”的時間一般控制在10至12天左右，涉及換屆選舉的那次會議為兩個星期(14/15天)。第十二屆全國人民代表大會第二次會議和政協第十二屆全國委員會第二次會議將分別于2014年3月5日和3月3日在北京開幕。
“兩會”的議程：以2013年為例，全國人民代表大會的議程一共16項，其中1-6項議程是每年都有的常規議程；8-16項選舉和決定新一屆國家機構是換屆年的重要議程；第7項則為不定期的特別議程，不定期的議程可能包括憲法和法律的修訂、省自治區直轄市特別行政區的建立等。對于資本市場來說，政府工作報告、國民經濟和社會發展計劃、中央和地方預算報告、各部委答記者問對于當年的規劃是關注的重點。
【政府工作報告】往往在全國人民代表大會召開的第一天由國務院總理報告，回顧過去一年的經濟社會發展情況，并提出當年經濟社會發展的主要預期目標如GDP、CPI、就業等主要經濟指標，以及財政政策基調和貨幣政策基調。
【國民經濟和社會發展計劃】由發改委做出的，是在政府工作報告上進一步細化，對社會經濟領域的各個層面提出當年的發展目標，包括社會消費品零售額、投資總額、三農、交運能源、環保、教育醫療等。
【中央和地方預算報告】主要對各項財政收入預算及財政支出各個領域安排預算做出具體的規劃。
【新聞發布會】在兩會舉行期間，發改委、科技部、商務部、外交部、農業部、民政部、央行、環保部等部門分別舉辦中外記者會回答問題，大會閉幕后，國務院總理與中外記者見面并回答記者提問。
“兩會”的相關主題不僅在政府工作報告、國民經濟和社會發展規劃、中央和地方預算等報告中的政府工作建議和具體規劃目標中有所體現，在各部委領導和總理在回答記者問中也將對相關主題有一定的帶動作用。
“兩會行情”的歷史規律
從近20年的歷史數據觀察，“兩會”之前的1個月，上證綜指取得正收益的概率較高，“兩會”期間和之后一個月上證綜指表現為正收益的概率有所降低。
“兩會”之前的一個月上證綜指大概率會獲得正收益。過去20年中有14年獲得正收益；尤其是近10年來，僅2013年取得負收益，其余均為正收益。這與A股的2月效應也密切相關，A股2月處于上半年流動性相對寬松的時間窗口，也處于業績發布的空窗期，往往能夠取得較好的收益率。
“兩會”期間，尤其是近10年，并沒有表現出正收益。1994-2003年“兩會”期間獲得正收益的概率為80%，但是，2004-2013年“兩會”期間漲跌幅正負各半。
“兩會”后一個月，近10年取得正收益的概率明顯降低。1994-2003年，兩會后一個月獲得正收益的概率為90%，但是，2004-2013年，兩會后一個月漲跌幅取得正收益概率為60%。
“兩會”前后的主題表現
與“兩會”的大盤行情類似，“兩會”之前的一個月和兩周，主題表現活躍，往往能夠取得超額收益，兩會期間、兩會后兩周和一個月，主題投資獲得超額收益率的規律不明顯。
以近三年為例，“兩會”熱門主題——農林牧漁、環保、醫療體制改革、文化產業、軍工，在兩會開始前一個月和前兩周表現活躍，往往能夠取得超額收益。
但是，在會議期間、會議后兩周和后一個月“兩會”熱門主題取得超額收益率的規律不明顯。“兩會”熱點主題在2011和2012年“兩會”期間能夠取得超額收益，2013年則是在“兩會”后兩周取得超額收益。
2014年“兩會”相關主題演繹
第十二屆全國人民代表大會第二次會議和政協第十二屆全國委員會第二次會議將分別于今年3月5日、3月3日在北京開幕。按照往年規律，從上周起已進入“兩會行情”相關主題的高潮階段。
興業證券表示，首先，從歷屆兩會政府工作報告對當年的工作重點幾乎都包括關乎人民群眾的重大民生問題，包括深化改革、三農、節能環保、新能源、醫藥衛生體制改革、文化發展、科技創新等。歷年農業、環保、軍工、醫藥、文化傳媒這些主題在兩會前一個月和兩周都能取得較好的超額收益。
從李克強總理就《政府工作報告(征求意見稿)》召開的三場討論會來看，不僅涉及了以往“兩會”的民生主題，而且涉及了土地改革、互聯網對傳統產業轉型升級的促進作用、食品安全等近期熱門話題。
從地方兩會工作報告的當年工作重點來看，主要集中在深化改革、節能環保、新能源、重大項目、產業升級、經濟結構調整、新型城鎮化等。
總體來說，本屆兩會關注的熱點主題，不僅包括歷屆“兩會”持續關注的農業、新能源、環保、軍工、醫藥、文化傳媒等，同時，也包括土地改革、互聯網對傳統產業轉型升級的促進作用等社會熱點。
編輯：金哲
