摘要：李克強(qiáng)指出，要圍繞破解城鄉(xiāng)和城市內(nèi)部二元結(jié)構(gòu)、縮小區(qū)域發(fā)展差距、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等要求，加快重點投資項目建設(shè)，及時撥付預(yù)算資金;大力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè);創(chuàng)新政策性投融資機(jī)制，支持保障房建設(shè)特別是棚戶區(qū)改造;加快中西部鐵路、公路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);放寬市場準(zhǔn)入，鼓勵新興業(yè)態(tài)發(fā)展，補(bǔ)上服務(wù)業(yè)這個“短板”，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中推進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級。
市場預(yù)期，一季度GDP增速約為7.3%左右，實際增速可能已觸碰到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間的下限。近期高層釋放的穩(wěn)增長信號已經(jīng)開始化為具體的行動，預(yù)計二季度經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)反彈。
分析人士認(rèn)為，本輪穩(wěn)增長與保增長有所不同，不會采取大規(guī)模的刺激舉措，投資拉動的重點在于基建投資和房地產(chǎn)投資。為了滿足投資項目的資金需求，中性貨幣政策的內(nèi)涵料發(fā)生微調(diào)，預(yù)計將通過定向?qū)捤傻姆绞奖Ｕ享椖繉嵤?br />
二季度經(jīng)濟(jì)增速或有所提高
3月26日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在遼寧主持召開部分省市經(jīng)濟(jì)形勢座談會并作重要講話時提出，今年我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開局總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)一些積極變化，但也要高度重視發(fā)展中存在的問題和矛盾，不能忽視經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等困難和風(fēng)險。既要保持定力，又要主動作為。他還說，當(dāng)前要按照《政府工作報告》確定的任務(wù)，有針對性地陸續(xù)出臺相應(yīng)有力措施。
近期，這已經(jīng)不是高層第一次釋放穩(wěn)增長信號。從宏觀數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力確實在加大。PMI分項數(shù)據(jù)顯示，1月從業(yè)人員指數(shù)為48.2%，比上月下降0.5個百分點，2月從業(yè)人員指數(shù)為48%，比上月下降0.2個百分點，前兩月均低于臨界點。中金報告預(yù)計，一季度GDP增速為7.3%，小幅低于政府目標(biāo)。交通銀行報告則預(yù)計，由于需求不足，物價延續(xù)了自去年四季度以來的下行趨勢，3月份CPI同比漲幅可能在2.4-2.6%左右，相比上月出現(xiàn)明顯回升，但與扣除翹尾因素之后的新漲價因素相比上月仍是回落的。
實際上，多家機(jī)構(gòu)均預(yù)計3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會環(huán)比略有改善，但主要是受季節(jié)性因素影響，穩(wěn)增長政策效應(yīng)還沒有顯現(xiàn)。齊魯證券報告預(yù)計，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.8%，而1-2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長8.6%。招商證券報告顯示，進(jìn)入3月，實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入旺季，工業(yè)生產(chǎn)、投資季節(jié)性回升的概率較高，但從發(fā)電量、鋼材價格庫存以及水泥等微觀高頻數(shù)據(jù)看，3月份經(jīng)濟(jì)回升力度相當(dāng)有限。
“如果沒有穩(wěn)增長政策，經(jīng)濟(jì)增長就沒有底。但值得高興的是，現(xiàn)在看來政策已經(jīng)開始發(fā)力?！惫獯笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，城投債發(fā)行已經(jīng)從2月下旬開始明顯放量。2月發(fā)行量接近千億，明顯高于去年年末一個月五百億的低點，而3月城投債發(fā)行量應(yīng)該更多，接近過去幾年單月城投債發(fā)行的峰值?！斑@是一個非常明確的政策放松信號，預(yù)期二季度的GDP增速會高于一季度?！?br />
重點在基建和房地產(chǎn)投資
3月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，促進(jìn)今年糧食豐產(chǎn)、農(nóng)民增收。落實國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃，按期完成包括棚戶區(qū)改造在內(nèi)的保障性安居工程建設(shè)任務(wù)。推動科技創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。強(qiáng)化大氣、水和土壤污染治理，加強(qiáng)生態(tài)保護(hù)和建設(shè)。
這些行業(yè)被市場解讀為與穩(wěn)增長密切相關(guān)。而在3月26日召開的部分省市經(jīng)濟(jì)形勢座談會上，重點領(lǐng)域進(jìn)一步明確。李克強(qiáng)指出，要圍繞破解城鄉(xiāng)和城市內(nèi)部二元結(jié)構(gòu)、縮小區(qū)域發(fā)展差距、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等要求，加快重點投資項目建設(shè)，及時撥付預(yù)算資金;大力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè);創(chuàng)新政策性投融資機(jī)制，支持保障房建設(shè)特別是棚戶區(qū)改造;加快中西部鐵路、公路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);放寬市場準(zhǔn)入，鼓勵新興業(yè)態(tài)發(fā)展，補(bǔ)上服務(wù)業(yè)這個“短板”，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中推進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級。
徐高認(rèn)為，穩(wěn)增長主要是靠投資拉動，應(yīng)該集中在基建投資和房地產(chǎn)投資上面。2008年的保增長除了刺激基建投資和房地產(chǎn)投資，還很明顯地刺激了制造業(yè)投資，這導(dǎo)致制造業(yè)投資在2009年、2010年進(jìn)一步放大和制造業(yè)產(chǎn)能過剩的問題進(jìn)一步惡化，這一次應(yīng)該不會有太明顯的刺激。
公開信息顯示，僅3月12日和13日，發(fā)改委就批準(zhǔn)了7個項目，分別是內(nèi)蒙古呼吉爾特礦區(qū)門克慶煤礦項目，礦井建設(shè)規(guī)模為1200萬噸/年，項目總投資74.47億元(不含礦業(yè)權(quán)價款);內(nèi)蒙古呼吉爾特礦區(qū)葫蘆素煤礦項目，礦井建設(shè)規(guī)模為1300萬噸/年，項目總投資77.32億元(不含礦業(yè)權(quán)價款);哈爾濱至佳木斯鐵路可行性研究報告，項目投資估算總額347.14億元。另外，還有青島至連云港鐵路可行性研究報告、新疆紅柳河至淖毛湖鐵路項目申請報告、哈爾濱至牡丹江鐵路客運(yùn)專線項目建議書、杭州至黃山鐵路可行性研究報告等，金額合計一千幾百億元。
另外，中茵股份、天?；ǖ裙痉枪_發(fā)行A股股票申請獲得證監(jiān)會審核通過，市場分析認(rèn)為，這意味著地產(chǎn)再融資由此松綁。
社會融資有望定向?qū)捤?/strong>
盡管穩(wěn)增長信號十分明確，但依然有人擔(dān)憂穩(wěn)增長效果，尤其是在貨幣政策依然基本維持中性的情況下，投資項目的實施可能會面臨資金掣肘。
中金分析師陳健恒認(rèn)為，穩(wěn)社融才能穩(wěn)增長，社會融資和M2增速乏力是經(jīng)濟(jì)動能疲弱的主要原因，3月份社融和M2同比增速有跌破16%和12%的風(fēng)險。無論是資產(chǎn)擴(kuò)張還是負(fù)債擴(kuò)張，銀行都面臨不少監(jiān)管障礙以及現(xiàn)實存在的制約，這導(dǎo)致銀行有錢不能花或者有錢不敢花，不能花是因為資產(chǎn)端的約束，不敢花是因為擔(dān)心未來負(fù)債端流量減少或者融資難度上升。因此，銀行的資產(chǎn)負(fù)債不能夠順暢的運(yùn)作起來，使得資金淤積在貨幣市場，造成了貨幣市場資金比較寬松，但社融擴(kuò)張和存款增長卻比較乏力。
齊魯證券研究報告提出，前兩個月財政收入增速并不理想，2月表外融資數(shù)據(jù)也急劇下降，促進(jìn)基建投資政府將顯得有心無力。
不過，情況正在發(fā)生變化。中信建投分析師黃文標(biāo)認(rèn)為，中性貨幣政策并不意味著過度緊張的資金面，原因在于央行調(diào)控目標(biāo)已從去年下半年以來的促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)定預(yù)期、穩(wěn)增長，此前影響總量政策的非標(biāo)短期不再是央行考慮重點。地產(chǎn)再融資松綁，發(fā)改委對地方債務(wù)重組的正面態(tài)度，包括允許平臺公司發(fā)行債券對高利率短期債務(wù)進(jìn)行置換等，都將帶動非標(biāo)需求下行。
國務(wù)院總理李克強(qiáng)近期指出，要繼續(xù)加大金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度，通過綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具、深化金融體制改革、發(fā)展多層次資本市場等措施，降低企業(yè)融資成本，支持中小微企業(yè)發(fā)展和就業(yè)創(chuàng)業(yè)。他還表示，今年全國要改造各類棚戶區(qū)470萬套以上，是近年來任務(wù)最重的，越往后越是難啃的硬骨頭。國家將專門研究拓寬融資渠道、進(jìn)一步支持棚改的措施。
另有消息稱，有關(guān)部門正在醞釀推出AAA信用級別央企債券發(fā)行注冊制，這意味著企業(yè)債發(fā)行注冊制改革實質(zhì)提速。擬推出的“注冊制”與現(xiàn)行的“核準(zhǔn)制”最大的區(qū)別在于，注冊制將一定程度放寬企業(yè)的財務(wù)要求，進(jìn)一步簡化債券審核流程，這將大大縮短發(fā)行審批所需要的時間，提高企業(yè)債發(fā)行效率。
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