摘要：當前和未來數年，無論是A股上市公司還是非上市公眾公司都將經歷轟轟烈烈的并購重組浪潮。在此背景之下，“新國九條”明確提出，鼓勵市場化并購重組，充分發揮資本市場在企業并購重組過程中的主渠道作用。
當前和未來數年，無論是A股上市公司還是非上市公眾公司都將經歷轟轟烈烈的并購重組浪潮。在此背景之下，“新國九條”明確提出，鼓勵市場化并購重組，充分發揮資本市場在企業并購重組過程中的主渠道作用。以上市公司并購重組為例，在經歷了市場熱情高漲的2013年之后，其在2014年仍將是A股一道靚麗的風景線。有統計顯示，2013年，A股上市公司并購交易熱情較高，全年并購交易1296家次，金額合計6330億元。2014年以來，并購交易繼續加速，第一季度，并購交易數量已經有500家次，相當于2013年全年交易的38%；并購交易金額3851億元，相當于2013年全年交易的61%.
在業內看來，并購重組浪潮將持續席卷中國大地。興業證券認為，當前和未來數年，宏觀環境有利于上市公司并購重組。中國經濟處于轉型調整期，地方政府和銀行體系的資產負債表都將面臨再平衡，利率市場化處于改革初期，使得全社會資金環境處于偏緊狀態，實體融資成本偏高。而上市公司可以積極利用融資優勢進行產業并購、提高效率，從而實現金融資本和產業資本的雙贏。
與此同時，政策環境有利于上市公司并購重組。“經濟轉型大背景之下，行業整合加速，國務院政策鼓勵并購重組，證監會積極落實，這將使得A股繼續處于并購重組高發期，可能出現類似于1996年~1999年經濟調整期的國退民進格局。”興業證券認為分析稱。
此外，產業資本也開始走向全球化并購。隨著人民幣連續多年的升值，特別是在人民幣國際化戰略的鼓勵下，越來越多的產業資本開始邁出國門進行并購，從而充分利用后發優勢，快速學習海外市場的先進商業模式。
在此大背景之下，并購重組呈現“百花齊放”的陣容。新興產業并購加速。2013年至今，醫藥行業涉及并購的上市公司數量居各行業之首，共159家次，其中約40%與醫療設備、醫療服務相關；電子元器件、計算機、通信、傳媒等行業上市公司的并購也非常活躍，尤其在2014年呈現加速趨勢，一季度中，以上四個行業上市公司并購數量已經達到2013年全年的50%左右。
傳統行業也借助跨行業并購插上了新經濟的翅膀。比如原處于餐飲旅游行業的宋城股份積極收購文化產業類資產成功轉型為宋城演藝（SZ300144），湘鄂情（SZ002306）收購兩家影視公司51%股權欲涉足影視行業；紡織服裝行業中的探路者（SZ300005）收購綠野網，切入戶外在線旅游市場，從制造商轉變為“戶外整體方案服務商”；輕工制造行業驊威股份（SZ002502）收購第一波網絡游戲公司，從制造商轉型為游戲動漫服務商。
值得一提的是，海外并購慢慢走向成熟。目前，中國產業資本海外并購正在發生兩大變化，一是民營企業成為海外并購的新生力量；二是并購目標也正在從傳統的能源礦產向TMT、醫藥、健康消費、環保、先進制造業等成長行業拓展，企業希望通過并購方式快速獲取成熟市場中先進的技術、品牌以及進入國際市場等。這一趨勢亦體現在A股上市公司中。比如，中瑞思創（SZ300078）意欲并購全球RFID芯片巨頭企業——美國意聯科技（AlienTechnologyCorporation），實現全球范圍內的RFID技術與市場的整合；國中水務（SH600187）連續收購國外凈水公司Josab等引入技術和產品。
事實上，國內企業兼并重組的大潮才是萬里長征第一步，不過為讓這股浪潮來得“更猛烈些”，還需要破解諸多體制機制和政策上的障礙：一是兼并重組稅收負擔較重；二是融資難，融資成本高，融資手段相對單一；三是涉及企業兼并重組的體制機制還不完善，跨地區、跨所有制兼并重組難；四是企業兼并重組涉及的審批環節多、時間長。這些問題很大程度上影響了企業兼并重組的順利進行。
就資本市場而言，其發揮的作用空間巨大。“并購重組是產業結構調整的重要途徑之一，需要資本市場為其提供有力支撐，同時，并購重組對資本市場的資金、股本、股權、托管等層面的需求也起到一定的推動作用。”在天相投資咨詢公司董事長林義相（微博）看來，從西方發達國家的經驗來看，發達的資本市場為并購重組提供了土壤，并購重組也可去庫存，消化產能過剩。
“新國九條”鼓勵市場化并購重組，乃是眾望所歸。中聯資產評估有限公司董事長沈琦認為，并購重組是市場化行為，必須要走市場化的路線。目前，在定價、交易方式等層面存在一些非市場化因素，影響了企業間的并購重組，甚至會造成錯配的后果。
“讓資本市場更好地發揮好產權定價和交易功能，拓寬企業的融資渠道以及豐富并購支付方式，都是基于市場化的創新。”沈琦說，以并購支付方式為例，目前市場普遍采取的是通過發行股票來購買資產，而通過并購債券以及其他融資方式拓寬投融資渠道是未來的主要發展方向。
事實上，并購重組面臨的政策環境和市場環境日益寬松。今年3月份，國務院印發《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，根據《意見》內容，除“借殼上市”、“發行股份購買資產”需要證監會審批外，其他并購重組均取消行政審核。
在資本市場方面，上市公司并購重組早在去年10月份就開始實施分道制審核，并購重組審核效率大幅提高。在非上市公司方面，證監會5月9日就非上市公司收購、重大重組管理辦法征求意見，其所體現的運作模式充分體現了“市場化”這一導向，讓業內“拍手稱快”。
編輯：ls
