摘要：多位專家和銀行業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2015年流動性料趨于寬松，尤其是1月份信貸投放速度將加快。地方基建、重大項(xiàng)目的投資有望不斷加碼。
多位專家和銀行業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2015年流動性料趨于寬松，尤其是1月份信貸投放速度將加快。地方基建、重大項(xiàng)目的投資有望不斷加碼。
基建項(xiàng)目或成重點(diǎn)
盡管只是1月中旬，但已經(jīng)明顯感覺到今年的信貸投放額度比往年“松一些”。按照慣例，各商業(yè)銀行每年年初都會召開全年的信貸投放工作會議。一旦相關(guān)的政策、重點(diǎn)傾斜領(lǐng)域等明確后，各地分支行就會加速投放貸款了。
銀監(jiān)會主席尚福林在近期召開的2015年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議也透露了一些“風(fēng)向”：大力支持“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略實(shí)施，積極推動亞太地區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)投資和互聯(lián)互通，加大金磚國家金融合作。要以創(chuàng)新推動國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。加大對中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。
工行西部地區(qū)某分行負(fù)責(zé)人表示：“進(jìn)入2015年，明顯感覺到手頭的額度寬裕了，我們目前正在積極尋找合適的項(xiàng)目，并陸續(xù)開始信貸投放了。”
該負(fù)責(zé)人稱，該分行今年會盡量將信貸額度往“一帶一路”相關(guān)項(xiàng)目傾斜，還需要總行和相關(guān)部門給出明確的政策，“等風(fēng)來了”我們就可以行動了。
另一家國有大行總行人士表示：“目前我們的信貸投放還沒有出現(xiàn)特別大的變化，但是今年肯定是要繼續(xù)壓縮一些限制類行業(yè)的信貸投放，然后把額度調(diào)配到一些重點(diǎn)項(xiàng)目中，比如中西部地區(qū)一些獲批的重大基建項(xiàng)目等。”
專家和銀行業(yè)內(nèi)人士表示，按照往年慣例，2015年1月的新增信貸規(guī)模料將突破萬億。瑞銀首席策略師陳李預(yù)計(jì)，2015年1月份則可能達(dá)到1.3萬億—1.4萬億元之間。“這是基建投資上升的巨大動力，預(yù)示著未來新開工面積增速將上升。事實(shí)上，過去一個月，發(fā)改委亦審批了大量基建項(xiàng)目。”
值得注意的是，亦有分析人士對于2015年的信貸投放心存顧慮，認(rèn)為目前信貸供給端不是主要矛盾，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求疲弱才是主要矛盾。“目前不管是國有大行還是地方城商行，手頭還是比較‘充裕’的，但是有效信貸需求不足、資產(chǎn)質(zhì)量等問題仍舊制約著新一年的信貸投放。”
貨幣寬松預(yù)期延續(xù)
央行本周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年12月份新增各項(xiàng)人民幣貸款6973億元，同比多增2148億元，余額同比增速13.4%，雖然較2013年末下降了0.8個百分點(diǎn)，但較上月提高0.2個百分點(diǎn)。此外，2014年全年人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增8900億元。
分析人士指出，2014年12月，基準(zhǔn)利率下調(diào)、審批項(xiàng)目逐步推進(jìn)實(shí)施、積極的財(cái)政政策以及部分表外融資的回表需求對當(dāng)月信貸投放形成了較好支持作用，銀行加大了對基建公用事業(yè)領(lǐng)域的信貸投放。從全年來看，2014年貨幣創(chuàng)造相對較緩，年末M2增速未達(dá)目標(biāo)。
不少專家和銀行業(yè)內(nèi)人士呼吁，降準(zhǔn)時機(jī)已至。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，從宏觀政策來說，穩(wěn)增長條件下，貨幣政策基調(diào)是穩(wěn)健但會向偏松方向做一些微調(diào)。他認(rèn)為，2015年M2增速很可能會定在12%，實(shí)際運(yùn)行在12%至13%，跟2014年水平差不多。連平表示：“2015年銀行的信貸投放能力將得到改善。從2014年來看，不少商業(yè)銀行因?yàn)榇婵畋容^緊張，貸款增速在13%左右，但是存款增率已經(jīng)低于兩位數(shù)，大于9%。對存款的需求特別強(qiáng)烈，當(dāng)然就推高了存款的成本。”
民生銀行首席研究員溫彬指出，穩(wěn)健貨幣政策強(qiáng)調(diào)了靈活性，注重松緊適度，這表明可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化，對利率、匯率和存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行適度、相應(yīng)調(diào)整。同時，對于結(jié)構(gòu)性問題還會繼續(xù)采取定向的貨幣政策手段，預(yù)計(jì)2015年降準(zhǔn)2次、降息1次。
民生證券人士認(rèn)為，盡管目前看來，社會融資規(guī)模和人民幣中長期信貸反彈超過了預(yù)期，但這主要是銀行爭搶上地方融資平臺的末班車效應(yīng)，這種異常高增長不具備可持續(xù)性。考慮到經(jīng)濟(jì)下行和通縮壓力，貨幣寬松可能只是時間問題。
資產(chǎn)證券化加速
除了貨幣“放水”，商業(yè)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行提速在望，也將極大盤活存量。銀監(jiān)會日前批復(fù)包括中信銀行(601998,股吧)等27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格。分析人士認(rèn)為，這標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化備案制已實(shí)質(zhì)性啟動，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行提速在望，據(jù)估計(jì)目前待發(fā)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模或在千億元左右。
中信證券分析人士認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對資產(chǎn)負(fù)債表騰挪的想象空間廣闊。簡單來看，在80萬億的信貸總量基礎(chǔ)下，如果銀行信貸結(jié)構(gòu)騰挪的比例在10%-30%之間，不考慮其他因素影響，則信貸資產(chǎn)證券化的潛在空間是8萬億-24萬億。從業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)況來看，預(yù)計(jì)2015年信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模在5000億-8000億元之間。總體來看，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展能夠盤活存量資產(chǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持小微企業(yè)發(fā)展、服務(wù)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型，2015年有望步入快速發(fā)展期。
不考慮新增信貸等因素，我國可操作、有現(xiàn)實(shí)動機(jī)的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模約有2萬億元。盤活如此大的存量信貸資源，不但可以調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，降低存量信貸的融資成本，還可以豐富市場投資品種。
央行15日下發(fā)《關(guān)于調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款和貸款口徑的通知》，修訂各項(xiàng)存款和各項(xiàng)貸款口徑。將非存款類金融機(jī)構(gòu)存放在存款類金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)款項(xiàng)，納入“各項(xiàng)存款”類統(tǒng)計(jì)；將存款類金融機(jī)構(gòu)拆放給非存款類金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)款項(xiàng)，納入“各項(xiàng)貸款”口徑。
券商分析人士認(rèn)為，存款口徑調(diào)整表明了央行對于放松銀行存貸比考核壓力的監(jiān)管意圖。存貸比降低會釋放信貸額度，但是在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，決定銀行信貸投放的更多是企業(yè)有效需求和銀行自身風(fēng)險偏好，存貸比降低對于信貸釋放的作用較為有限。而負(fù)債端結(jié)構(gòu)調(diào)整，可釋放資產(chǎn)端流動性。
地方基建投資著力提高質(zhì)量效益
新年伊始，各省市紛紛召開地區(qū)經(jīng)濟(jì)工作會議，部署2015年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)和投資計(jì)劃。從目前已公布計(jì)劃的部分省市來看，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)成為大部分地區(qū)的部署基調(diào)。其中又以鐵路、高速公路、港口等交通設(shè)施為重中之重，僅西部地區(qū)2015年交通建設(shè)投資將超過6000億元。分析人士指出，和此前“4萬億”投資相比，此次更著力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、提高投資質(zhì)量和效益。而完善融資結(jié)構(gòu)，確保資金到位也將成為地區(qū)新一年投資的關(guān)注要點(diǎn)。
多管齊下增投資
中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長”放在了2015年經(jīng)濟(jì)工作主要任務(wù)的首位。從目前情況看，多省市已將擴(kuò)大投資確定為今年經(jīng)濟(jì)工作的一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。
相對而言，中西部地區(qū)更為積極。重慶市12日召開的規(guī)劃建設(shè)管理及民防園林工作會上透露，重慶將啟動新一輪城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)共十大項(xiàng)目，特別是加快重慶國家級鐵路和貨運(yùn)鐵路建設(shè)。重慶現(xiàn)有貨運(yùn)鐵路1600公里，按官方預(yù)計(jì)，到2020年增至3000公里。軌道交通方面，重慶擬加快建設(shè)速度，將每年修建的軌道交通里程從20公里提高到30多公里，照此速度，到2020年重慶的軌道交通里程將在現(xiàn)在基礎(chǔ)上再翻一番。
受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，2014年東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長存在一定困難。在對今年經(jīng)濟(jì)工作的部署中，黑龍江和吉林省均提出要增加投資。吉林省經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2015年要發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，引導(dǎo)好投資方向、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，優(yōu)先支持具有全局性、基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性影響的重大項(xiàng)目建設(shè)，調(diào)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板、惠民生。黑龍江省委經(jīng)濟(jì)工作會議也強(qiáng)調(diào)“要擴(kuò)投資上項(xiàng)目”。
交通基礎(chǔ)設(shè)施成熱點(diǎn)
從西部地區(qū)看，各省均將公路、鐵路等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為今年項(xiàng)目投資重點(diǎn)，粗略統(tǒng)計(jì)，西部12省市今年交通建設(shè)投資將超過6000億元。其中，四川、云南、貴州3省今年交通建設(shè)投資均達(dá)千億規(guī)模，四川計(jì)劃投資1000億元，云南計(jì)劃投資1200億元。
2014年四季度以來，國家發(fā)改委密集批復(fù)50個交通基建項(xiàng)目，其中大部分將在今年開工建設(shè)，其中30個項(xiàng)目將落戶西部省份，并主要集中在新疆、四川、內(nèi)蒙古、貴州、云南、廣西、甘肅等地。從西部各省公布的資料來看，今年西部各省在交通建設(shè)方面也將是重點(diǎn)推進(jìn)高速公路、高鐵等建設(shè)。
資金能否順利到位將最終決定重慶新增基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能否成行。以重慶市為例，重慶2014年初的固定資產(chǎn)投資中，財(cái)政性資金占比約9%，社會融資占比超過37%，企業(yè)資本金等籌資約占46%；利用外資及其他資金合計(jì)占比不到8%。而重慶相關(guān)官員近日亦再次強(qiáng)調(diào)PPP投融資改革和推動地區(qū)建設(shè)的重要性。
甘肅省經(jīng)濟(jì)工作會議也提出：一方面要圍繞交通提升、信息暢通和城鎮(zhèn)化三大基礎(chǔ)，結(jié)合制定“十三五”規(guī)劃，做好航空、鐵路、公路、水利等領(lǐng)域重大項(xiàng)目謀劃、研究、申報的前期工作，爭取有更多的大項(xiàng)目好項(xiàng)目納入國家盤子。另一方面，有關(guān)方面要深入研究、創(chuàng)新舉措，結(jié)合省國投、公航旅等國有投融資企業(yè)的改革，通過引入和推廣PPP機(jī)制，增強(qiáng)地方政府融資平臺的造血功能，有效化解基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資難題。
房貸利率“堅(jiān)冰”難融
盡管樓市政策繼續(xù)“松綁”的預(yù)期強(qiáng)烈，但房貸利率并未出現(xiàn)明顯松動。機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，截至今年1月，大部分一二線城市的首套房貸利率沒有出現(xiàn)明顯變化，只有部分銀行略微向下調(diào)整。但總體而言，85折仍是首套房貸的“底線”。
分析人士指出，盡管按揭貸款為優(yōu)質(zhì)行列，但當(dāng)前銀行繼續(xù)下調(diào)房貸利率的動力不大。購房者的實(shí)際成本，只能隨基準(zhǔn)利率而調(diào)整。若房貸利率無明顯變化，其對未來房地產(chǎn)市場的刺激作用將相對有限。
多數(shù)城市房貸利率無變化
來自興業(yè)證券的統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月第二周（1月5日-11日），四個一線城市中，只有廣州的一家銀行下調(diào)了首套房貸利率，其余銀行并無變化。
據(jù)悉，上周北京有17家銀行的首套房貸利率低于基準(zhǔn)，其余7家銀行均與基準(zhǔn)利率持平。其中，最低為農(nóng)業(yè)銀行和匯豐銀行，利率為基準(zhǔn)利率的0.88倍。廣州、深圳兩地的銀行中，大多數(shù)的首套房貸利率低于基準(zhǔn)，利率底線也為基準(zhǔn)的0.88倍。上海有17家銀行的首套房貸利率低于基準(zhǔn)，最低的民生銀行利率為基準(zhǔn)的0.85倍。
二線城市的情況大致類似。天津、南京的首套房最低貸款利率為基準(zhǔn)利率的0.9倍，成都、杭州為0.88倍。其中，上周天津有7家銀行下調(diào)了首套房貸款利率，成都有2家銀行出現(xiàn)下調(diào)。
從2014年末以來，按揭貸款的利率就已開始下調(diào)。大多數(shù)銀行將首套房貸款的最低利率降至基準(zhǔn)以下，但85折幾乎已成底線。部分銀行還需搭配購買理財(cái)產(chǎn)品，才可獲得較低的利率優(yōu)惠。但對于二套房的貸款利率普遍仍維持在1.1倍的水平，比之前并無松動。
次輪松綁房貸的起源來自于去年9月30日，央行、銀監(jiān)會出臺《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》，對擁有1套住房并已結(jié)清貸款的家庭，購買二套普通商品住房時，執(zhí)行首套房貸款政策,即“認(rèn)貸不認(rèn)房”。同時，對于貸款購買首套自住房的家庭，貸款最低首付款比例為30%，貸款利率下限為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍。
此后，多數(shù)銀行公布了執(zhí)行細(xì)則，其貸款利率也逐漸有所下調(diào)。
刺激樓市作用有限
分析人士指出，盡管房貸利率仍有進(jìn)一步優(yōu)惠的空間，但在銀行地方分支行的具體操作層面，住房貸款申請者想要獲得0.7倍的貸款利率難度極大。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析認(rèn)為，央行文件中，提及最低7折的首套房貸款下限，但這并非新政，只是常規(guī)性的條款內(nèi)容。他認(rèn)為，在目前資金價格水平上，銀行吸儲難度非常大，7折利率很難實(shí)現(xiàn)。
張大偉表示，信貸是對市場成交影響最大的政策，除非繼續(xù)降息，否則購房者很難在現(xiàn)有的政策下得到實(shí)惠。因此，未來信貸層面對房地產(chǎn)市場的刺激恐怕相對有限。
但相比之下，公積金貸款方面的優(yōu)惠政策，有可能給購房者帶來利好。未來一段時間，各地仍可能繼續(xù)在公積金貸款方面出臺優(yōu)惠政策，并可能對市場帶來刺激。
當(dāng)前的房地產(chǎn)市場，供大于求的形勢已經(jīng)明確，這可能制約未來的市場交易。分析人士指出，過去多年來，房地產(chǎn)投資、拿地、新開工等指標(biāo)不斷保持高增速，大大增加了房地產(chǎn)市場的供應(yīng)。如今，不少二三線城市出現(xiàn)的“空城”表明，很多城市的供應(yīng)已經(jīng)超出其消化能力，這甚至可能引發(fā)償債危機(jī)。
編輯：ls
