摘要：華泰宏觀點評2015年1-2月份財政收支數據指出，正如李克強總理在答記者問時所言，如果中國經濟增速出現大幅回落，政府將動用更多的政策工具來刺激經濟。在這些工具中，財政政策的作用毋庸置疑。因此，對于全年基建固定資產投資的增速，華泰認為仍然將保持20%左右的高速增長。
華泰宏觀點評2015年1-2月份財政收支數據指出，正如李克強總理在答記者問時所言，如果中國經濟增速出現大幅回落，政府將動用更多的政策工具來刺激經濟。在這些工具中，財政政策的作用毋庸置疑。因此，對于全年基建固定資產投資的增速，華泰認為仍然將保持20%左右的高速增長。
數據表現：
1-2月累計，全國一般公共預算收入25717億元，比上年同期增長3.2%；全國一般公共預算支出18865億元，比去年同期增長10.5%；全國政府性基金收入5756億元，比去年同期下降33.7%；全國政府性基金支出4493億元，比去年同期下降21%。
華泰觀點：
1、財政收入增速大幅回落。財政收入增速的下降主要由于經濟低迷，稅基下降導致稅收收入增速大幅回落。2015年1-2月份社會消費品零售總額、全社會固定資產投資、工業增加值增速都出現了斷崖式的下滑，經濟的低迷導致稅基出現了增速下滑的情形，從而導致稅收收入增速下降。
2、財政支出加速，財政政策繼續發力。1-2月全國一般公共預算支出18865億元，比去年同期增長10.5%，提高2.3個百分點。在財政收入增速出現大幅回落的背景下，財政支出仍然保持強有力的增長，這重復說明了2015年實施積極財政政策的決心。1-2月份基建固定資產投資仍然保持著20%以上的增速，全年來看，基建仍然有望成為托底經濟的重要動力。
3、大多數稅種增速均出現不同程度下滑。2015年1-2月份，國內增值稅同比增長2.2%，比2014年全年下降4.9個百分點，增值稅增速的大幅回落主要由工業增加值增速回落和PPI通縮加劇導致；國內消費稅增長2.5%，比2014年全年回落5.7個百分點，社會消費品零售增速下滑和CPI增速大幅回落共同導致了消費稅增速的大幅回落；營業稅同比增長4.9%，比2014年全年提高1.6個百分點；企業所得稅同比增長10%，比2014年提高0.1個百分點；個人所得稅同比下降7.1%，居民收入增速的下滑導致了個人所得稅的下降；進口貨物增值稅、消費稅同比下降9.7%，主要由于1-2月份進口出現大幅下滑所導致。
4、在各類支出項目中，交通運輸、住房保障、社會保障和就業支出增速靠前。1-2月份，交通運輸同比增長52.5%，成為財政支出中最大的亮點。文化體育與傳媒、醫療衛生、節能環保、教育也均保持10%以上的增速。
5、受房地產市場低迷影響，政府性基金收入和支出均出現大幅回落。1-2月累計，全國政府性基金收入比去年同期下降33.7%；全國政府性基金支出比去年同期下降21%。房地產市場低迷是主要原因，1-2月份國有土地使用權出讓收入4553億元，同比減少2579億元，下降36.2%。房地產市場的低迷直接導致了房地產企業囤地的積極性下降，進而導致了土地轉讓收入的下降。
6、全年來看，由于經濟低迷、CPI漲幅回落和PPI通縮影響，財政收入增速下滑是板上釘釘，財政支出有所加速。由于2015年赤字率提高，財政支出有望保持一個高于2014年的增速，通過財政政策發力，來刺激疲軟的中國經濟。正向李克強總理在答記者問時所言，如果中國經濟增速出現大幅回落，政府將動用更多的政策工具來刺激經濟。在這些工具中，財政政策的作用毋庸置疑。因此，對于全年基建固定資產投資的增速，我們認為仍然將保持20%左右的高速增長。
編輯：ls
